Circle, Herausgeber des Stablecoins USDC, hat bei seinem gestrigen Börsendebüt Erwartungen weit übertroffen. Der führende Stablecoin USDT von Tether bekommt unterdessen durch Projekt Stable neue Perspektiven.
Aufregender Tag für Stablecoins: Zum einen hat das für USDC verantwortliche Krypto-Unternehmen Circle gestern in New York Börsendebüt gefeiert und dabei sein Bewertungsziel um fast das dreifache übertroffen. Wohl nicht zufällig macht parallel das Projekt Stable Schlagzeilen, welches den Stablecoin USDT von Tether neu interpretiert und damit Türen öffnet. Zeit für eine Analyse:
– USDC ist mit einer Marktkapitalisierung von rund 61 Milliarden US-Dollar die Nummer Zwei unter den globalen Stablecoins und momentan die siebtgrößte Kryptowährung. Herausgeber von USDC ist das Krypto-Unternehmen Circle und dies ist seit gestern an der Börse New York gelistet. Ausgabepreis der Circle Aktie war 31 US-Dollar, im Laufe des ersten Handelstags wurde temporär sogar die Marke von 100 US-Dollar übertroffen und der Schlusspreis betrug dann 83 US-Dollar. Laut Bloomberg kommt Circle jetzt damit auf eine Bewertung von 18,5 Milliarden US-Dollar und beim Hinzurechnen von Optionen für Mitarbeiter und andere auf 22 Milliarden US-Dollar. Damit würde sich Circle im deutschen DAX im hinteren Viertel der TOP 40 platzieren und ist auf Anhieb mehr als doppelt so viel wert wie der Versandhändler Zalando.
– Ein Grund für das riesige Interesse an Circle und USDC ist, dass in den USA an einer Gesetzgebung für Stablecoins gearbeitet wird. Im Team von Präsident Donald Trump herrscht Einigkeit: Um die Vormachtstellung des US-Dollars als globale Reservewährung auch im digitalen Zeitalter zu garantieren, müssen Stablecoins wie USDC und USDT (Tether) eine gesetzliche Grundlage bekommen. Der derzeit im US-Kongress diskutierte Vorschlag, GENIUS genannt, sieht etwa vor, dass auch Banken mit Stablecoins arbeiten dürfen. Wichtig zudem: Im Fall eines Bankrotts von Unternehmen wie Circle oder Tether sollen der Gesetzesinitiative zufolge die Inhaber von Stablecoins mit ihren Forderungen absolute Priorität haben. Es scheint nur noch eine Frage der Zeit, bis die USA seriöse Stablecoins komplett legalisieren.
– Marktführer Tether besetzt mit USDT etwa 60 Prozent Marktanteile unter den Stablecoins. Über diverse Blockchains zusammengezählt kommt USDT aktuell auf eine Marktkapitalisierung von rund 154 Milliarden US-Dollar und ist damit die drittgrößte Kryptowährung der Welt. Für Tether ist das ein lohnendes Geschäft. USDT ist teils durch US-Staatsanleihen abgesichert, die Zinsen abwerfen, dazu kommen Gebühren. Für das Jahr 2024 hat Tether einen Gewinn von gut 13 Milliarden US-Dollar gemeldet. Auch die Anleger, die nun Circle Aktien besitzen, hoffen auf entsprechende Rendite.
– Circle ist von der Profitabilität von Tether allerdings noch weit entfernt und hat für 2024 eine Gewinn von lediglich 155 Millionen US-Dollar ausgewiesen. Kein Wunder also, dass Tether CEO Paolo Ardoino im Vorfeld des Circle Börsengangs ätzte, „die machen kein Geld“. Tether ist an einem Börsengang nicht interessiert und hat sein Hauptquartier in El Salvador. Circle ist den USA beheimatet und schärft das Profil von USDC auch dadurch, Regulierungsvorgaben penibel zu erfüllen, in der EU etwa die MiCA-Regularien. Tether prüft, ob man zumindest für die USA eine spezielle Version von USDT herausgeben sollte, um kommende Stablecoin Gesetze nicht zu verletzen.
– In die Feierstimmung von Circle und USDC platzte die Bekanntmachung von Stable auf X. Stable wird von der Kryptobörse Bitfinex unterstützt, setzt auf USDT und bedankte sich bei Tether CEO Ardoino für Beratung. Stable will eine eigene Blockchain entwickeln, damit USDT reibungslos zwischen verschiedenen Netzwerken verschoben werden kann und dies zu konkurrenzlos niedrigen Gebühren.
– Das Projekt Stable sichert dabei seinen Stablecoin USDTO quasi durch USDT ab, Tether ist daran nicht direkt beteiligt, hat aber bislang auch keine Einwände. Schon jetzt ist USDT0 etwa bei der boomenden DEX Hyperliquid integriert. Stable nennt Privatpersonen ebenso wie Institutionen als Zielgruppe. Coingecko beziffert die Marktkapitalisierung von USDT0 aktuell auf knapp 1,4 Milliarden US-Dollar, der offizielle X-Account von USDT0 nennt 5 Milliarden US-Dollar.
– Beobachter sehen für USDT0 und Stable besondere Chancen etwa in der EU, falls die MiCA Regeln erfüllt werden können. Mit Gebührenfreiheit bei Direkttransfers und Smart Contracts auf der eigenen Blockchain will Stable Alleinstellungsmerkmale für USDT0 erreichen. Werden Stable und USDT0 in Kooperation mit Bitfinex zu einem nachhaltigen Erfolg, dürfte das indirekt auch die Vormachtstellung von Tether und USDT in der Sparte Stablecoin spürbar stützen.
Fazit: Stablecoin gar nicht langweilig – Circle und Tether im Duell
Angesichts der Zahlen, welche im Zusammenhang mit Stablecoins gestern in den Fokus rückten, lohnt sich auch noch ein Blick auf RLUSD von Ripple. Mit Vorschusslorbeeren beim Launch im Dezember bedacht ist RLUSD ein halbes Jahr später eine Enttäuschung geblieben und kommt aktuell auf gerade einmal eine Marktkapitalisierung von 380 Millionen US-Dollar. Auch der schon 2023 von PayPal gestartete Stablecoin PYUSD ist erst bei knapp 1 Milliarde US-Dollar Marktkapitalisierung. Vor diesen Initiativen müssen sich Circle mit USDC und Tether mit USDT also nicht fürchten, sie werden ihre Konkurrenz in einer eigenen Liga fortsetzen. USDT0 und Stable scheinen eher eine Chance zu haben, ihren Platz unter den Stablecoins mit Milliardenumsätzen zu finden. Für Nutzer kann der Wettbewerb unter Stablecoins sich als positiv erweisen, etwa durch niedrigere Gebühren oder Optionen, auf Sparguthaben Zinsen zu erzielen. Wer gedacht hat, Stablecoins seien eine langweilige Angelegenheit, sollte seine Einschätzung noch einmal überprüfen.
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